Die Kryptowährungsbörse Coinbase (NASDAQ: COIN) verlor im ersten Quartal 2022 fast eine halbe Milliarde Dollar, was dazu beitrug, dass der Aktienkurs auf weniger als ein Fünftel des vor etwas mehr als einem Jahr erreichten Allzeithochs fiel.
Die am Dienstag veröffentlichten Zahlen zeigen, dass die Kryptowährungsbörse in den ersten drei Monaten des Jahres 2022 insgesamt 430 Millionen US-Dollar verloren hat, verglichen mit einem Nettogewinn von 771 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres und einem Gewinn von 840 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2021. Der bereinigte Gewinn fiel von 1,2 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal auf nur 20 Millionen US-Dollar im letzten Quartal.
Andere Kennzahlen waren ähnlich düster, wobei der Nettoumsatz von Q4 um mehr als die Hälfte auf 1,165 Milliarden US-Dollar zurückging. Die Anzahl der monatlich tätigen Benutzer ging um 2,2 Millionen auf 9,2 Millionen zurück und verfehlte damit die Konsensschätzung von Bloomberg von 9,6 Millionen.
Das Handelsvolumen belief sich auf 309 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 547 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal und von 335 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Sowohl der Einzelhandelshandel (74 Milliarden US-Dollar, -58 % Q- on-Q) als auch der institutionelle Handel (235 Milliarden US-Dollar, -37 %) waren im Minus, wobei die Einzelhandelszahl ein Allzeittief für das Unternehmen darstellt, was auf eine größere Anzahl hindeutet „Minnow“-Kunden haben mit Verspätung herausgefunden, dass dieses spekulative Spiel gegen sie manipuliert ist.
Trotz dieses offensichtlichen Erwachens hat Coinbase wütend neue nutzwertfreie Token hinzugefügt, um Kunden zurück in das Krypto-Casino zu locken, auch wenn die Kunden die Aussichten, auf Token zu wetten, von denen sie noch nie gehört haben, abgekühlt zu haben scheinen. BTC und Ethereum machten 24 % bzw. 21 % des Handelsvolumens im ersten Quartal aus, gegenüber jeweils 16 % im vierten Quartal. In der Zwischenzeit sank das Handelsvolumen von „anderen Krypto-Assets“ – auch bekannt als Crap-Token im Besitz von Risikokapitalfirmen mit Sitzen im Vorstand von Coinbase – um 13 Punkte auf 55 % des Gesamtvolumens.
Wie tief kann man gehen?
Vor einem Jahr stürmten die Aktien von Coinbase am Tag ihrer direkten Notierung an der Nasdaq aus dem Markt und erreichten ein Allzeithoch von 381 $. Aber der Enthusiasmus ließ schnell nach, und während die Aktien während der „Krypto“-Blase im vergangenen November einen kurzen Aufschwung erlebten, brachte der Weihnachtsmann den meisten Coinbase-Investoren nur wenig Kohle.
Keine Ahnung, ob Armstrong ein Star-Wars-Geek ist, aber die Aktien von Coinbase haben am 4. Mai einen leichten Anstieg hingelegt und kurzzeitig 130 $ überschritten. Seitdem ist es jedoch ein riesiger Rutsch in die Müllpresse des Todessterns, der bis zum Ende des Handels am letzten Freitag kaum über 100 $ blieb.
Am Montag kämpfte die Aktie darum, sich nach dem größten Tagesrückgang der Aktie (-18%) über 80 $ zu halten. Der Dienstag brachte ein neues Rekordtief von 73 $ nach einem Rückgang von 12,6 %. Das Gemetzel hat sich nur im nachbörslichen Handel beschleunigt, wobei der Preis an mehreren Stellen unter 60 $ zu fallen droht.
Blut fließt in den Straßen
Coinbase versuchte tapfer, seine negative Performance positiv zu beeinflussen, und sagte, der Abschwung spiegele den „Trend sowohl niedrigerer Krypto-Asset-Preise als auch Volatilität wider, der Ende 2021 begann“. Unerschrocken behauptet Coinbase, „über die Zukunft von Krypto so aufgeregt wie eh und je zu sein“.
Beim anschließenden Analystengespräch behielt Brian Armstrong, CEO von Coinbase, die Unternehmenslinie „Das ist in Ordnung“ bei. Armstrong stellte fest, dass das Unternehmen gerade seinen 10. Geburtstag gefeiert und in dieser Zeitspanne mehrere Bärenmärkte überstanden hatte, und sagte, dass die aktuelle Markteinstellung „irrational pessimistisch“ sei, so wie es während Bullenmärkten einen irrationalen Überschwang gab.
Armstrong fügte hinzu, dass wir kein „Blut auf den Straßen fließen“ sehen würden, wenn sich der aktuelle Abschwung nicht über mindestens vier aufeinanderfolgende Quartale erstrecken würde. Alesia Haas, CFO von Coinbase, stellte klar, dass das Unternehmen das Ziel hat, den potenziellen bereinigten Gewinnverlust für das Gesamtjahr 2022 auf „ungefähr 500 Millionen US-Dollar“ zu begrenzen.
Armstrong behauptete, dass Coinbase in Bärenmärkten besser operiere und versuchen würde, die 6,1 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Äquivalenten, die sich derzeit in seiner Bilanz befinden – die angesichts des Einbruchs des Aktienkurses nun fast ein Drittel der Marktkapitalisierung des Unternehmens ausmachen – zu nutzen, um Geld zu verdienen, Übernahmen zu tätigen und neue Produkte zu entwickeln, während die weniger komfortablen Konkurrenten die Zügel zurückziehen.
Auf die Frage, ob Coinbase diese überschüssigen Milliarden verwenden würde, um das Los der Aktionäre durch den Rückkauf von Unternehmensaktien zu verbessern, sagte Haas, dass es derzeit „keine Verpflichtungen“ gebe, Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen. Und nur zu Ihrer Information, dieser Mangel an Engagement könnte sich auch auf die einfachen Kunden des Unternehmens erstrecken.
Eine am Dienstag bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichte Meldung stellt fest, dass Coinbase zum 31. März 256 Milliarden Dollar an Fiat- und Kryptowährungen im Namen seiner Kunden hielt. Coinbase warnte davor, dass „im Falle einer Insolvenz die von uns im Namen unserer Kunden verwahrten Krypto-Vermögenswerte einem Insolvenzverfahren unterliegen könnten und diese Kunden als unsere allgemeinen ungesicherten Gläubiger behandelt werden könnten“.
Unnötig zu sagen, dass die Entscheidung von Coinbase, einen #wagmi-Hashtag („wir werden es alle schaffen“) an das Ende des Q1-Berichts zu heften, die Kunden wahrscheinlich kaum getröstet haben.
Das „Gefällige“ in Übereinstimmung bringen
Coinbase hat seit seinem letzten Gewinnbericht 1.200 neue Mitarbeiter eingestellt, was einen Analysten dazu veranlasste zu fragen, was all diese zusätzlichen Stellen taten. Emilie Choi, Vizepräsidentin von Biz-dev, sagte, die Mehrheit gehe in die Produktentwicklung und das Design, aber das Unternehmen investiere auch „in Compliance“, ein Bereich, in dem „die Anzahl der Mitarbeiter eine Rolle spielt“.
Dieser Compliance-Fokus kam wahrscheinlich für die Regulierungsbehörden in Indien überraschend, die Coinbase daran hinderten, das Unified Payments Interface (UPI)-System zu verwenden, am selben Tag, an dem das Unternehmen begann, lokalen Kunden Full- Service-Handelsgeschäfte anzubieten. Armstrong argumentierte, dass ein Urteil des örtlichen Obersten Gerichtshofs den Start hätte ermöglichen sollen, aber örtliche Beamte hätten „sanften Druck hinter den Kulissen“ ausgeübt, um diesen Plan scheitern zu lassen.
Armstrong bestand darauf, dass die indischen Operationen so schnell wie möglich wieder aufgenommen würden, weil die Anwohner „Krypto wollen“. Armstrong bot dann eine Variation von Mark Zuckerbergs berüchtigtem „schnell bewegen und Sachen kaputt machen“-Mantra an, indem er sagte, Coinbases M.O. war, „zu starten, auch wenn wir uns nicht genau sicher sind“, wie dieser Start von den lokalen Aufsichtsbehörden aufgenommen wird. Was nicht auf ein wirklich starkes Engagement für die Einhaltung behördlicher Vorschriften hindeutet, aber wissen Sie, das ist es, was die Menschen wollen, oder?
Blitz in einer Flasche (oder der Mülltonne?)
Der Handel mit digitalen Währungen mag auf der Toilette stattfinden, aber 54 % der aktiven Benutzer von Coinbase tun Berichten zufolge mehr als nur den Handel mit „Krypto“, sodass Coinbase seine zukünftigen Wachstumshoffnungen auf die Produktentwicklung setzt. Dazu gehört auch der neue NFT-Marktplatz von Coinbase, der seit seiner Einführung jeden Tag mit einem kollektiven Gähnen und sinkenden Benutzerzahlen begrüßt wurde. Armstrong entschied sich gegen die Weitergabe von Metriken und sagte wenig über die Tatsache hinaus, dass es „viel Inventar“ gab.
Coinbase freut sich auch über „die Erweiterung unseres Staking-Angebots“, das das beliebteste Nicht-Investitionsprodukt der Webseite war. Dieses Gefühl scheint geschrieben worden zu sein, lange bevor das jüngste Terra/Luna/UST-Debakel die Idiotie hinter der Garantie von Überrenditen aus gestakten Vermögenswerten mit fragwürdiger Absicherung aufgedeckt hat.
Während das Unternehmen sagt, dass es sich darauf konzentriert, seine Coinbase Wallet- Funktionalität zu erweitern, um es immer sicherer und benutzerfreundlicher zu machen, war Armstrong weniger klar über den Plan der Börse, Layer-2-„Lösungen“ wie das Lightning Network (auch bekannt als der digitale Klumpen der darauf abzielt, die Fähigkeit von BTC zu steigern, mehr als sieben Transaktionen pro Sekunde abzuwickeln).
Armstrong verglich Lightning im Hinblick auf die Erweiterung der Bandbreite von BTC mit dem frühen Internet, das „von der Einwahl zum Breitband“ wechselte. Er fügte hinzu, dass Coinbase Lightning und ähnliche „Lösungen“ für die ständig verstopften Leitungen von Ethereum unterstützen wolle, weil sie für die Kunden „wirklich wichtig“ seien, aber keine Zeitpläne dafür anboten, wann diese proprietären Bolt-on-Korrekturen an Coinbase angeschraubt werden könnten.
Es wäre nicht nötig, irgendetwas zu verriegeln, wenn Coinbase sein langjähriges Vorurteil gegen Bitcoin Satoshi Vision (BSV) fallen gelassen hätte, das keine Obergrenze für das Transaktionsvolumen auf seiner Hauptschicht hat und Gebühren in Bruchteilen eines Cents erhebt. Dennoch ignoriert Coinbase weiterhin BSV, während es seine Kunden im Dunkeln lässt, indem es BTC als Bitcoin „ausgibt“.
Diese vorsätzliche Ignoranz führte den BSV-Unterstützer – und Bitcoin-Erfinder – Dr. Craig Wright wird Ansprüche auf geistiges Eigentum sowohl gegen Coinbase als auch gegen die konkurrierende Börse Kraken einreichen. Angesichts der finanziellen Schäden durch die Klage, die möglicherweise in die Milliarden gehen, geht Coinbase vielleicht einfach auf Nummer sicher, indem es sich weigert, überschüssiges Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen.
Am Montag twitterte Coinbase-Mitbegründer Fred Ehrsam kryptisch „Gott sei Dank ist die Euphorie vorbei“, was viele als ziemlich durchsichtiges Pfeifen durch den Friedhof empfand, als der Aktienkurs von Coinbase in die Tiefe stürzte. Ehrsam kann es sich (buchstäblich) leisten, Witze zu machen, da er nach der direkten Notierung seine Coinbase-Aktien verkaufte, die fast eine halbe Milliarde wert waren. Aber jetzt, da die Rose von Coinbase fest erblüht ist, können die Aktionäre Ehrsams Galgenhumor nicht teilen.
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